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가치 평가 - 가치의 정의와 미래 현금흐름의 할인 가격은 우리가 치르는 것이고, 가치는 우리가 받는 것이다. - 벤저민 그레이엄 (2008 버크셔헤서웨이 주주서한 중, 워렌 버핏) 가치의 정의 주식을 살 때 투자자는 주가에 수량을 곱한 금액을 지불한다. 그리고 주식을 보유하며 배당을 받고, 매도할 때는 초과 수익 또는 손실을 얻는다. 즉 주식은 현금흐름을 창출하는 자산인 것이다. 어떤 회사가 10만 원의 자본금으로 설립한 뒤 20년 후 청산하여 해당 금액을 주주에게 돌려준다고 하자. 20년간 이 회사가 번 돈은 50만 원이라고 하면 총 60만 원을 주주들이 나눠가지게 될 것이다. 20년이 지나는 동안 주주끼리 매매하여 발생한 손익은 플러스 마이너스 제로다. 어떤 주주는 돈을 벌고 어떤 주주는 돈을 잃겠지만, 최종적으로 이 회사가 창출한 총 주주 가치는 .. 2024. 3. 11.
가치 평가 - 기업 가치의 3가지 요소와 허점 주식에 투자하는 이유는 수익을 내기 위해서다. 수익을 내기 위해서는 싸게 사서 비싸게 팔아야 한다. 문제는 어떤 가격이 싸고, 비싼지를 판단하는 것이다. 싸거나 비싼 것은 상대적인 개념이다. 기준이 있다는 말이다. 그 기준은 바로 기업의 가치다. 기업이 가치보다 주가가 싸면 매수하고, 가치보다 주가가 비싸면 매도하면 된다. 그러나 기업의 가치를 측정하는 것은 어렵다. 기업의 가치가 무엇인지 사람마다 다른 기준을 갖고 있기 때문이다. 기업 가치의 요소 일반적으로 가치는 자산가치, 수익가치, 성장가치의 3가지 요소로 나뉜다고 본다. 자산가치는 기업이 보유한 자산 가치의 합이다. 다른 가정을 다 빼고 지금 보유하고 있는 순자산만큼의 가치는 확실하다고 보는 것이다. 보수적인 관점이라 할 수 있다. 예를 들어 순.. 2024. 3. 11.
기업 경쟁력 분석 - 전략 기업은 산업 내 경쟁에서 승리하기 위해 다양한 전략을 수립, 검토, 실행한다. 업무 프로세스, 비용, 조직 문화 등 현재 경상적으로 수행하는 활동을 개선하고 효율성을 높이기 위한 활동을 전술이라 한다면, 영위하고 있는 업을 확장하거나 축소하는 등 근본적인 방향성에 관련된 상위의 활동을 전략이라 할 수 있다. M&A, 신규 사업 등 기업의 체질을 바꿀 수 있는 의사 결정들이 이에 속한다. M&A(인수합병) 인수합병은 다양한 방식으로 기업의 가치 증가에 기여할 수 있다. 일단 동일 산업군 내의 타 기업을 인수하여 교섭력을 높일 수 있다. 이에 따라 원재료 매입 단가를 낮추거나 (지배적인 시장 지배력을 확보했을 경우) 판매 단가를 올릴 수 있다. 또 다른 영역의 사업 부분을 인수하여 기존 사업과의 시너지를 낼.. 2024. 3. 11.
기업 경쟁력 분석 - 운영 효율성과 포지셔닝 산업의 매력도와 투자자의 입장 결국 산업은 성장성과 수익성이 반복하여 나타난다. 성장하면 더 많은 회사가 진입하게 되어 수익성이 떨어지고, 경쟁의 결과로 산업 내 기업들이 재편되어 안정을 찾게 되면(성장성이 떨어지면) 수익성이 오르게 된다. 투자자로서 어떤 산업을 매력적이라고 볼 때는 보통 성장을 기대하거나 수익을 기대할 때다. 둘 다 좋다. 그러나 핵심은 투자자로서 어떤 기업에 투자할 때 산업의 매력과는 독립적이라는 것이다. 매력적인 산업이라고 해서 늘 경쟁이 치열하지 않을 수 있다. 반대로 매력적이지 않은 산업에서 경쟁이 치열할 수 있다. 중요한 것은 투자한(투자할) 기업이 초과 수익을 낼 수 있는지다. 매력적인 산업에서 경쟁력을 갖춘 기업이 되어야 하는 것이다. 경쟁력의 원천 - 운영 효율성과 포지.. 2024. 3. 9.

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